哪类融资需求造成了社会融资规模猛增？

　　央行上周公布了今年一季度的金融数据。3月末，人民币贷款余额65.76万亿元，同比增长14.9%，比上月末和上年末均低0.1个百分点。虽然一季度个别时段里，银行信贷增长迅速，但整体数据显示信贷投放基本保持平稳。

　　一季度人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元。贷款增量略有增加，显示出经济在延续弱势复苏。具体来看，非金融企业及其他部门贷款增加1.78万亿元，其中，短期贷款增加7656亿元，中长期贷款增加8454亿元，票据融资增加1029亿元。中长期贷款比重并没有明显提升，同时票据融资增加，也显示出经济形势并未明朗，有效需求增长乏力。

　　虽然单独看贷款数据尚属正常，但是如果结合社会融资规模来进行分析，就会发现异常。一季度人民币贷款仅占同期社会融资规模的44.7%，同比大幅降低18.6个百分点。要知道这一数字此前一直高达60-70%。央行数据还显示，2013年一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期多2.27万亿元。在贷款增长平稳的同时，非银渠道融资规模开始狂飙。2.27万亿元的增量意味着一季度社会融资规模同比增长了58%。可见，在某些领域融资需求依然强劲。

　　那么，哪类融资需求造成了社会融资规模的猛增?这2.27万亿元又增长到了哪里?

　　一季度，信托贷款增加了8230亿元，同比多增6443亿元，占据总增长的28%。信托贷款占比更是创纪录的达到了13.4%，同比增加了8.8个百分点。信托贷款的快速增长并不惊奇。近两年信托业规模连创新高，信托业协会数据显示，2012年末已达7.47万亿元。有消息称，今年一季度更是创纪录的增长了1.23万亿元，总规模达到8.72万亿元。信托规模的增长，显示出银行表外融资需求的强劲。而这类需求往往是监管所限制的，如房地产、地方融资平台等。近期，银监会严格要求各银行控制地方融资平台贷款总量，楼市调控也在升级。基建领域贷款是银行信贷投放的大头，监管对此收紧使得信贷没有空间大幅增长，却令信托快速增长。

　　另一增长显著的类别是未贴现的银行承兑汇票，一季度增加6704亿元，同比多增4381亿元，在所有融资渠道中增量绝对值排在第二位，紧随信托贷款之后。我们知道，未贴现的银票并未进入银行表内，而是在企业之间流通，产生融资规模。它的规模增长，一方面表明企业的流动性紧张，对资金需求度增加。另一方面更是显示出银行信贷额度紧张，通过开具票据来满足企业融资需求。数据显示，一季末未贴现的银行承兑汇票占比10.9%，同比提高4.9个百分点。

　　信托贷款和未贴现的银票规模大幅增长，表明受监管调控的领域和高风险行业的融资需求依然强劲。银行缺乏足够信贷额度，非银渠道趁势满足了这类需求。同时，去年长三角地区和产能过剩行业不良贷款上升，银行惊魂尚未平复。出于避险考虑，银行带有惜贷情绪，多重因素导致了两项数据差异。

　　综上所述，经济延续弱势复苏，社会融资需求呈现结构性上升，主要是受管控领域需求增加，银行避险惜贷，非银渠道快速增长。

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