以银行贷款为主的经济发展难以持续

　　近日，大和资本市场香港有限公司亚洲区首席经济学家孙明春在一个讲座上表示，中国金融体系已经积聚了巨大风险，需要通过金融改革来控制和化解风险，以便把即将到来的金融危机对中国经济和社会的冲击降到最低。

　　孙明春表示，当前以银行贷款为主要融资渠道的金融体制和融资模式已无法为经济发展提供所需要的巨额资金。同时，这种融资模式助长了通货膨胀和资产价格泡沫的风险。

　　孙明春具体指出，中国经济过度依赖间接融资(主要是银行贷款)，债券和股票市场发展迟缓。由于经济增长过度依赖银行贷款融资，为保增长，银行信贷增长不得不维持高位，过去10年，中国商业银行的资产总规模翻了5倍，对银行的资本充足率造成很大压力。

　　他表示，据保守估计，我国固定资产投资在2013-2015年内总额将达到150万亿元人民币，按照目前的融资模式，银行贷款在今后3年内大约增加约30万亿元人民币。

　　按照目前银行的资本充足率、盈利能力及分红比例，除非银行在资本市场大幅度再融资，否则这一目标很难完成。如果银行再融资出现困难，巨额的固定资产投资这个“大雪球”可能就很难继续滚下去，“保增长”就会遇到巨大挑战。

　　由于银行贷款直接创造货币，这种融资模式导致中国货币供应量的快速增加。根据央行2013年13%的增速目标，中国M2将于6年左右再翻一番。2012年人民币已经成为全世界发行量最大的货币。孙明春表示，如果M2以如此高速增长，在未来几年资产价格泡沫将不可避免会继续膨胀。

　　一旦经济增长进入一个中长期的下行周期，中国国企(大而不强)与民企(多而不精)都很可能出现大面积亏损，届时银行资产质量将急剧恶化，“中国经济正在一个8-10年的下行周期之中，真正的挑战在2015年之后”，孙春明表示。

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