交通银行逾期贷款增长较快

　　东方证券3月28日发布交通银行的研究报告称，交通银行公布年报。2012年该行实现净利润583.73亿元，较此前预期高出约2%，基本符合预期。同时，4季度该行息差表现稳定，但贷款质量特别是下半年逾期贷款的增长速度环比提高超出预期。

　　逾期贷款增长较快。下半年交通银行逾期贷款从276.49亿元提高到362.23亿元，逾期贷款生成率年化为75BP，高于上半年的48BP。而已经公布年报的三家大行下半年逾期贷款生成率都明显环比改善。此外，不良贷款率从3季度末的0.87%提高到年底的0.92%，分析师认为这主要还是反映了上半年逾期贷款的生成。江浙、批发和零售业、中小企业这是交行减值贷款增长的几个关键词。

　　4季度息差基本稳定。根据分析师的测算，4季度交行净息差环比基本没有变化，表现高度稳定。预计2013年交行还面临一季度贷款重定价的压力，此后息差有望基本保持稳定。

　　“两化一行”仍在稳步推进。2012年交行的个人客户总数增长10.8%，其中达标交银理财和沃德理财客户数分别增长22.07%和22.22%。长期战略在稳步推进，不过推进速度相对缓慢。

　　交通银行此份年报大体稳定，但贷款质量表现低于预期。不过分析师也注意到，该行的PB仅为2012年的0.85倍，已经是最便宜的银行股，但其基本面显然只是特色不显着，因此仍有很明显的估值修复空间。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.85、0.93、1.04元。继续维持目标价6.60元，维持公司买入评级。

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