南京小额贷款公司开始探索创新型融资方式

　　南京小额贷款公司开始探索创新型融资方式

　　南京小额贷款公司的融资路径已然很多，从长远看，资产证券化及资产收益权转让模式是小贷公司获得融资的一条必然并且可持续发展的道路。但同时我们也应清晰的看到：当前小贷公司规模偏小、优质基础资产存量有限、投资方对资金安全性及流动性要求高、外部增信机构引入成本高、实体产业风险集中等内外部原因，决定了短期内处于融资端的小贷公司利用资产证券化融资成本难以降下来，而处于投资端的投资者对于证券化产品的认同度也有待提高。而小贷资产证券化业务的重点将围绕让投资人放心、让小贷公司舒心的方向努力。因此提高资金安全、提升产品流动性以安投资者之心，开拓更多新模式、真实降低小贷公司的证券化成本以让小贷公司享受到实惠，才是题中之义。

　　当然改善小额贷款公司资金困境除了依靠外部融资渠道的拓宽外，加强小贷公司自身能力建设、夯实自身基础、拥有优质的基础资产才是基础的基础。唯有加大尽调力度、加强审核维度、完善贷后的流程管理;搞好风控能力、制度建设在内的基础建设;明确自身目标，做好模式定位;树立企业文化，加强团队凝聚力，小额贷款公司才可以迎来其发展的更大空间。本文重点梳理了目前已有的一些创新融资模式，以下仅供参考。

　　1 小额贷款资产收益权转让融资模式

　　该模式是以小贷公司债权中形成的以未来还款现金流为支持，出让其收益权的一种资产转让方式，系重庆金融资产交易所首创。自2011年7月19日重庆金交所首只小贷资产收益权凭证上线以来，各省区域性金交中心、股交中心多有模仿该模式推出此种融资产品。小贷资产收益权转让模式为小额贷款公司的融资困境提供了一个新的途径，一定程度上解决了小贷公司外部融资的燃眉之急。产品模式如下图：

　　对于该种模式，小额贷款公司本身是该权证的发行人，产品是收益权凭证，而非所有权凭证，在实质资产转移和风险隔离机制上，所有权并不发生实质性的转移，而是基于应收债权出让其收益权的转让方式。小贷资产收益权转让模式的推出，满足了运营良好、资质优秀的小贷公司的资金需求，提高了小贷公司的资产收益率，加强了小贷公司的市场竞争力。此种模式由于缺少独立的SPV难以做到风险隔离，所以面临的困难是对小贷公司本身的资质要求较高，操作中普遍要求外部担保，短时间尚难以将成本降下来。

　　2 小额贷款资产证券化模式

　　2013年7月国务院发布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中指出：“逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整”，中央政府此举意在推进信贷资产证券化常规化，整合金融资源支持小微企业发展，这客观上为资产证券化的开展创造了政策环境。

　　随即由东方证券资产管理公司与阿里小微信贷合作推出的“东证资管——阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”正式得到证监会批复，并于9月18日正式在深交所综合协议交易平台挂牌转让。除阿里小贷外，中和农信、金通小贷、蚂蚁微贷等小额贷款债权专项计划均已在深交所成功着陆。

　　资产证券化的最大意义在于提高了小额贷款公司的杠杆比例及金融资源配置效率，随着资产证券化备案制落地，小贷资产证券化发行提速，盘活小贷资产也成为了新的蓝海市场。不过，要想在资产管理产品中更具吸引力，政策层面还需从基础资产转让、信息披露义务、信用评级预警功能的实现等方面进一步明晰，使得小贷资产证券化真正成为盘活中小微企业信贷存量，促进实体经济发展的重要工具。

　　3 发行私募债券模式

　　小贷公司私募债券，系通过非公开发行或转让约定在一定期限内还本付息的公司有价债券。2013年7月19日，瑞安华峰小额贷款股份有限公司在浙江股权交易中心成功发行全国第一单小贷债，采取一次报备、分期募集方式发行，发行资金2亿元，期限三年，年化票面利率8.5%，开启了小贷公司私募债融资的模式。“小贷债”的创新发行，给小贷公司开启了一扇市场化融资的新大门。

　　目前很多省份如广州、山东、湖北、安徽、上海政府金融部门纷纷出台私募债券业务指引，从政策制度上予以了强有力的支持，各地方政府亦为私募债券这种融资模式的发展提供有力的操作平台。从融资成本角度看，尽管小额贷款公司对发行私募债的探索开辟了融资新渠道，但小贷私募债发行利率一般在9%左右，再加上承销、担保等系列费用。

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