捆绑信贷转贴现利率增幅大

　　据记者了解到，前两周人民币新增贷款已突破万亿。尽管业内对新增贷款的增速已有一定心理准备，这一数字仍大大超出预期。其中，四大行的新增贷款达到5000亿元以上，主要投向为公司信贷和项目贷款，而股份制银行的新增贷款以票据融资为主。

　　从上周开始，以中信银行、浦发银行为代表的多家金融机构开始大量抛售票据，一改月初票据市场“买票难、利率低”的局面，转贴现利率开始大幅上涨，市场成交利率由1.85‰上涨到2.5‰左右，除受1月18日上调存款准备金利率的影响之外，主要原因是各家商业银行信贷规模的收紧。

　　年初，市场预期银行全年新增贷款总量约7.5万亿元。监管部门采取按月、按季调控信贷规模的政策，以把握信贷投放的总量和节奏，尽量做到按月、按季均衡投放，注重信贷结构的调整和优化。各家商业银行将新增贷款指标按照地域、月份向各级分支行进行细化分解。

　　监管部门按月、按季调控信贷规模，新增贷款遭到捆绑，各家商业银行的放贷欲望受到抑制，每月的中上旬成为贷款投放的高峰期，下旬需要靠卖出票据资产来满足贷款投放的需求。“卖票”可能成为今年票据市场的主基调，预计转贴现利率仍会继续上涨，也有可能呈现跳跃式上涨。

　　信贷规模收紧，转贴现利率处于上涨的通道之中，撮合操作的难度加大，但是市场资金宽裕，资金价格相对稳定，现行的长期票据回购利率约为2.2‰，买断与回购之间的操作空间很大，买断与回购方式搭配操作的收益更为可观。