中国短期融资券及票据信用分析周报

　　本周25家短融发行人中，只有6家发行人达到投资级。苏交通、浙能源处于区域垄断地位，陕煤化为行业龙头，现金流产生能力均超过百亿，中金评分均为2-;百联集和汕铁具有一定区域优势，广交投为广州市城投，中金评分均为3大档，其中汕铁规模偏小、广交投不是广州市最主要城投，中金评分均为3-。其余发行人均为投机级，其中湘高速和浙小商实际现金流约20~30亿元，中金评分均为4+，为投机级中最高;农六师、钱江水利、粤珠江、镇国投、国中医药现金流产生能力不足10亿元，中金评分均为4-;合肥华泰、深洪涛、菱花、布阳、东明石化经营现金流不足5亿元，西宁经开所在开发区财政收入一般，中金评分均为5+，其中合肥华泰短融以持有的子公司股票提供质押，债项评分提升至4-。

　　.本周共有5家发行人公告发行6支超短融，合计发行额230亿元。其中中电投、国电集均为五大电力集团之一，中金评分均为2;五矿股经营现金流产生能力超过百亿，但行业周期性明显，实际经营现金流波动较大，中金评分为2-;中水电实际经营现金流不足50亿元，中金评分为3+;供销盈利能力弱，中金评分为4+。

　　.本周共有12家发行人公告发行12支中期票据，发行额185.8亿元。本周中票发行人中，德力西和盾安集为非国有企业，其余发行人均为国有企业。本周发行人中，长江经联为首次发行，其余均有发债历史。

　　.本周12家中票发行人中，只有3家达到投资级，宁城建、青国投所在地区财政实力较强，中金评分为3大档，其中青国投为省级城投，中金评分为3+;此外，百联集流动性指标优秀，区域市场占有率高，中金评分也为3。

　　其余发行人均为投机级，其中湘高速、皖交投、淮北矿现金流产生能力接近50亿元，中金评分均为4+，为投机级中最高;赣发投所在地区财政实力一般，德力西现金流产生能力不足10亿元，中金评分均为4-;长江经联现金流产生能力不足2亿元，中金评分为5+。

　　.本周发行人没有涉及评级调整。不过有6家公司中金评分有变动：华立12年盈利能力大幅上升，旗下上市公司股票也可提供一定流动性补充，中金评分由4-上调至4。云冶12年以来盈利明显恶化，并且面临较大的短期周转压力，中金评分由4+下调至4。粤珠江和镇国投12年以来经营现金流持续净流出，中金评分均由4下调至4-。合肥华泰经营现金流持续较弱，13年以来短期周转压力明显上升，中金评分由4-下调至5+，不过该短融由子公司股票提供质押，债项评分为4-。淮北矿盈利变现效率持续偏弱，且13年盈利大幅恶化，短期周转压力大幅上升，将公司评分由3-下调至4+。

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