宏观日报:新增贷款好于预期,但票据融资减少

 　　继续维持乐观到10月份的观点不变,继续分享改革红利。

　　1、美国政府关门只是短期现象,预计在最后时限前将延长债务上限从而避免违约;

　　2、已经公布的9月份数据发电量10%(预测值10%),进口7.4%(预测值7.8%),CPI3.1%(预测值3%),PPI-1.3%(预测值-1.4%),M2增速14.2%(预测值13.7%)基本符合预期,出口-0.3%大幅度低于预期(5.8%),影响因素有去年基数因素、节假日因素以及基本面因素。展望四季度,新兴经济体复苏缓慢,IMF等下调世界经济增长,外围需求不容乐观,未来出口将继续承压。M2好于预期,主要由于信贷增速高于预期,9月投放7870亿元,高于我们的预期值6740亿元,展望10月份,在美国QE退出延后的情况下,流动性有望继续保持相对宽松的局面。但是由于美国逐渐摆脱危机,QE退出是迟早的事情,资金在全球的配置中增加美国资产的配置应该是大势所趋,未来中国为代表的新兴市场仍将面临QE退出的冲击。

　　3、物价上行,但更多是食品价格季节性上涨所致,我们认为货币政策从紧的概率不大,但9月份物价破三,有逼近3.5%之压力,货币政策的不确定性较前增加。

　　4、五朵金花之后,重点看好自贸区、国企改革、土地改革,区域上可重点关注这三大改革聚焦的地区:上海、天津、山东、广东、广西。

　　9月M2/M1/M0分别增长14.2%,8.9%和5.7%,贷款投放7870亿元,我们预期M2/M1/M0分别增长13.7%、8.8%、6.8%,贷款投放6740亿元,M2回落幅度低于预期,贷款规模超出预期。由于央行的调控和资金流出趋势趋缓,9月份作为季度的最后一个月出现的季末资金紧张效应并不像悲观预期的那么紧张。展望10月份,在美国QE退出延后的情况下,流动性有望继续保持相对宽松的局面。

　　9月M2增长14.2%,增速比上月回落0.5个百分点。当月M2增加1.62万亿,增加规模比去年同期少2594亿。其中居民储蓄增加1.16万亿,同比多增1333亿;现金和活期存款减少1800亿,同比少增2849亿。从已经公布的货币投放渠道看,贷款7870亿元,同比多增1644亿元;财政资金投放2870亿元,同比少投放827亿元。简单估算,其他增加(主要包括外汇占款和证券投资)5460亿元。

　　9月社会融资规模为1.4万亿,同比少增2413亿元;1-9月份融资规模总计13.96万亿元,同比多增2.24万亿元。1-9月份社会融资规模同比增加19.1%,增速比1-8月份回落5.4个百分点。上月票据融资额大幅度增加的势头并没能持续,当月未承兑银行承兑汇票融资规模是-67亿元,比上月减少3112亿元,同比少增2222亿元,票据融资规模的减少是社会融资规模少增的主要原因。

　　l9月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.47%,比上月上升0.03个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为3.49%,比上月上升0.04个百分点。利率总体平稳,就像8月份报告我们预测的那样,季末资金紧张效应仍然存在,但由于银行提前应对以及央行通过公开市场调控,9月末的资金并不像市场此前担心的那么紧张。

　　展望10月份,在美国QE退出延后的情况下,流动性有望继续保持相对宽松的局面。但是由于美国逐渐摆脱危机,QE退出是迟早的事情,资金在全球的配置中增加美国资产的配置应该是大势所趋,未来中国为代表的新兴市场仍将面临QE退出的冲击。

　　其他重点关注:(1)积极发展健康服务业,促进经济转型升级。

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