贷款需求回落与风险溢价上升并存

　　上周，央行逆回购操作接近6000亿,净投放资金接近3800亿,资金面相比前期有所改善,利率产品中长端变动不大(幅度在1~2bp)。

　　尽管公布的10月份PMI数据对市场偏负面,但是数据的影响已经出现了减弱。短端则受到资金面影响,有小幅的回落(1年期国债利率回落了2bp)。考虑到央行对经济偏乐观,尽管通胀短期无超预期上行风险,经济的恢复仍然比较脆弱,但是年内政策层面几无空间,宏观数据边际变化转向时机构情绪比较敏感,年内收益率下行的空间仍然是比较有限的,交易机会来自于收益率的“超调”。