美信用卡债务创新低 长期信贷紧张是主因

　　近期，美国纽约州联邦储备银行最新统计数据显示，美国信用卡债务已创下自2002年第二季度以来最低。更令人惊讶的是，未偿还余额仅为6720亿美元，比2008年最顶峰时下降了22.7%。

　　根据数据可以得出，美国人对于信用卡消费的热情明显下降，但这种情形也许是被迫。截至2012年6月左右，美国流通中的信用卡总量降到3.83亿张，比2008年最顶峰时下降了23%，新增信用卡申请数也在下降。就算银行一直在创新来推销信用卡，但有相当一部分人会说“NO”。

　　虽然美国债务创下新低，但这个下降趋势紧随美国长期且危险的信贷扩张，所以现在美国信用卡借贷只是回到了10年前的水平。如果用国际标准来衡量，美国信用卡债务量仍很大。

　　不过，趋势所暗示的重点却被政治家和投资者所忽略，那就是尽管公共部门债务在过去5年间爆发式增长，但在某些私人部门中，去杠杆化却悄然进行。虽然消费者减少信用卡消费使零售业受到影响，但是从长远来看这是必须的。只有3.83亿张信用卡的美国比起之前有5亿张信用卡的美国，似乎正在慢慢从疯狂的信贷热潮中退烧。

　　不论用哪种衡量标准，这个数据都是惊人的。从整体来看，今年6月美国消费借贷总量为11.4万亿，比2008年同期少了1.3万亿。部分原因是信用卡消费下降，但主要原因是抵押贷款的下降。在信贷泡沫时期，净按揭贷款每年增加2000亿美元。但是，2009年的净偿还额为1340亿美元，2010年和2011年分别为2130亿和2410亿美元，而且2012年的偿还速度将会更快。

　　抵押贷款下降的部分原因是悲惨且强制性的，上百万美国人(因付不起贷款)被迫流离失所，2010年和2011年的抵押贷款的拖欠和违约减少了6600亿美元。当然，“自发”因素也同样重要，现在很多家庭选择少贷款，而且银行也变得更加谨慎。

　　一个有趣的现象是值得我们关注，不同类型债务之间出现分化。从2007年以来，学生贷款一直稳步上升。学费上涨可能是一个原因，而消费者希望投资教育可能是另一个原因。第二个有趣的现象是，尽管还款拖欠率下降，消费者也减少了信用卡消费，在按揭贷款方面也同样如此。

　　这对投资者至少有两点启示：

　　第一，数据暗示货币政策不是万能的。尽管贷款利率已经持续下降，贷款量依然减少。消费者早已陷入了债务麻烦中，他们未对利率下降做出应有的积极反应。事实上这并不令人惊讶，但它也反映出传统的(货币)传导机制如此不完善。

　　第二，数据还表明关注微观层面趋势的重要性，这说明了社会对信贷的态度并不稳定，而且细微变化往往会颠覆宏观经济模型。例如在2007年前，美国人会优先偿还按揭贷款，然后再支付汽车贷款或信用卡贷款。但是到2007年以后，这个顺序被调了过来。如果想了解美国经济为何如此低迷，仅从经济角度分析是不够的，还要考虑人种学和心理学。