贷款猛增通胀降温 货币政策由紧渐稳

　　贷款猛增通胀降温 货币政策由紧渐稳

　　我爱卡报道：温家宝10月25日发表“微调论”后，国务院和银监会随即推出两道扶持中小企业政策，被视为微调的具体实践。进入11月后的第一个公开市场操作，更清楚看到微调脉络，显示大陆宏观政策基调已开始转变，货币政策由之前的“紧”转为“稳”。

　　货币政策放宽 银行松手放贷

　　人民银行11月1日在公开市场发行1年期央票，利率维持3.584%不变，但发行量仅100亿人民币，比上周2骤减近5成。同时，人行也未进行附买回交易，为近1个月首见。值得注意的是，本周公开市场到期资金量1070亿，为本月次高，但人行却未加紧回收流动性，这和之前人行紧缩货币步调明显不一致。上海银行同业拆借利率(Shibor)1日大跌139.25个基本点，跌破4%至3.3025%;昨日再跌至3.0964%，显示市场资金逐渐宽裕。

　　另一个货币政策转向征兆，是官方媒体《中国证券报》报道称，大陆4大国有银行新增贷款在10月21日至27日5个工作日暴冲600亿，日均贷款量逾100亿;在10月20日前，4大行新增贷款余额仅800亿，日均贷款量80亿。

　　物价渐稳 松手救市迫在眉睫

　　我国自2010年1月18日调升存款准备率，奏响这轮紧缩政策序曲。同年10月20日，人行无预警升息之后再升息4次，存准率更升至21.5%的历史新高。经过长期和通膨抗战，国内9月消费者物价指数(CPI)年增率连两个月下降至6.1%。

　　温家宝日前表示，物价过快上涨已获初步控制。此言意味在通膨已降温前提下，大陆开始逐步松绑紧缩政策，全力遏止经济“硬着陆”。大陆官方10月制造业采购经理人指数(PMI)终结两个月升势，下跌至50.4，创32个月来新低，逼近50景气“枯荣线”。由于过度紧缩货币，中小企业借贷无门，倒闭潮传言不绝于耳。

   扶持中小企业 推行局部宽松政策

　　同时，希腊宣布公投，为全球金融稳定再投下一颗超级震撼弹，国际经济形势异常险恶。大陆在“内外因素”夹击下，只待通膨降温，便可放手抢救经济，微调就是在这背景下的政策转变。

　　不过，温家宝在10月29日的国务院常务会议上重申，继续采取有力措施稳定物价总水平，并要坚定不移地搞好房地产调控，意味宏观政策微调不代表全面放松紧缩政策，可能会加快“定向宽松”和“局部宽松”步伐。例如降低中小银行的存准率，鼓励银行向中小企业贷款。

　　我爱卡评论：温家宝10月底表示宏观政策将“微调”后，货币政策“转向”迹象越来越明显。人民银行11月1日仅发行100亿1年期央票，较上周骤减5成。同时，4大国有银行新增贷款10月底突然“暴冲”。两大征兆意味大陆开始向市场注资，紧缩政策开始松动。根据种种迹象反映，目前国内紧缩政策开始转向，压抑已久的沪深股市也不畏希腊宣布公投利空消息影响强力反弹。

　　在欧债危机愈演愈烈的情况下，国际经济环境不容乐观。而国内中小企业也面临着严峻挑战，松开银根打开市场已迫在眉睫。然而根据近年来宽松政策的经验，监管层会高度重视盲目放贷的行为，尤其是向房地产等市场的投机资金预计会受到严格监管。相信在宏观政策微调放松的大方向下，政府采用向中小企业局部行业宽松的政策的可能性会很大。