11月新增贷款乏力 倒逼存准率、存贷比下调

　　11月新增贷款乏力 倒逼存准率、存贷比下调

　　近日，央行发行了11月份的金融数据显示，11月人民币贷款增加5622亿元，这是自7月份以来的连续五个月下降。同时，贷款数量不但没有出现预期中的增长，而且也远远少于按全年信贷计算得出的6000亿左右。

　　11月末，狭义货币(M1)同比增7.8%，环比上月末低0.6%，且创下了2009年2月以来的新低;广义货币(M2)同比增12.7%，环比上月末低0.2%，与年初定的“货币供应量不高于16%”相去甚远。

　　长期贷款增加也出现了大幅下降，市场认为企业的投资动力大减。11月非金融企业及其他部门中长期贷款增加813亿元，对比上月2370亿元出现了大幅下降。

　　存准率：明年初下调?

　　11月份的经济、金融数据陆续出来，不但PMI(中国制造业采购经理指数)突破50%的荣枯线降至47.7，而且CPI已经降至4.2%、PPI2.7%。同时新增贷款乏力远远低于预期。

　　“11月消费增长了一点，但投资下滑得比较多，且延续下滑趋势。虽然CPI下滑是好事，但下滑超预期也说明经济下滑比较快，大家对此也是比较担心。PPI下滑也导致企业的盈利加速下滑，市场对基本面还是比较担忧。”从11月份的数据看来，民族证券宏观分析师王小军认为企业增速快速下滑会导致货币政策的放松。

　　何时会再次下调存款准备金率呢?“预计是明年1月初。”长城证券宏观分析师朱玲认为在今年仅剩的半个月内下调可能性较小。其理由是上一次下调存准率的效果会在12月显然，11月新增贷款比较低是大家都预料到的，虽然比预期会有一些差异，但没有大幅地超过预期，所以再次下调存准央行需要进一步关注数据，如整个资金链、利率的情况等。

　　招商银行分析师刘俊郁也认为，“春节前应该会有一次，春节前资金备付的压力会比较大一些。”春节前的时点也即是明年1月份初上下。

　　不过在王小军认为，从政策连贯性角度来说两个月调一次比较合适，即上一次11月公布下调12月下调，下次或会在1月份公布，而正式执行会在2月左右，“太频繁的话之前紧缩的效果还没出来，现在又要放松会失去政策的方向性。”

　　存贷比：下调才能见效

　　不过，即使连续下调存款准备金率，对释放贷款的数量也会有限，最终对释放资金影响不会太明显。

　　“贷款现在主要是存贷比限制，如股份制银行已接近73%了，即使下调存准率，贷款放量也放不出来。”刘俊郁称。

　　对于存贷比逼近75%红线且难以改观的现状，刘俊郁认为主要原因在于金融脱媒越来越明显，“而且很难制止得住，如果存贷比不放松的话，贷款也难以有较大的扩大。”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，目前信贷增长重要的压力是在资本充足率和存贷比方面，银行在这方面都显得比较紧张，表明了准备金率的下调对于信贷的增长贡献是有限的。

　　存贷比这个指标以前从来没有动过，首次下调对于决策者是个考验，所以下调也会十分谨慎。不过大型商业银行目前的存贷比远低于红线，约在65%左右。“或者定向对股份制银行放松。”刘俊郁认为至少应该保持股份制银行的贷款增长，才能对释放贷款起到明显的作用。