新增贷款短期为主 市场操作仍将稳健灵活

　　央行日前发布的最新金融统计数据显示，11月人民币贷款增加6246亿元，同比多增1026亿元，超过市场预期。此前市场普遍预计11月新增贷款规模与10月份相比将会小幅反弹，但整体反弹幅度有限。

　　来自华安证券的分析人士表示，从往年经验来看，一般年底银行(行情 专区)业金融机构大多因贷款额度紧张而减少信贷投放，与前三季度相比，四季度新增贷款较为低迷也是正常现象。

　　值得注意的是，尽管新增贷款超出预期，但新增贷款中以短期为主。相关分析人士认为，这主要反映的是企业面临年终结算压力，短期流动性需求增加，而且票据融资在经过5个月的减少之后也开始上升，意味着银行可能有年末完成贷款指标的压力。此外，贷款结构还发生了一定改变，其中对公贷款中，中长期贷款仅仅新增858亿元，占新增贷款比重13.7%，远远低于前几个月的水平。

　　对于下一阶段信贷增长情况，交通银行(行情 股吧 买卖点)金融研究中心预计，12月信贷投放将保持平稳或略有上升，主要驱动因素是结汇状况保持较好水平，同时财政存款投放较多。2014年第一季度，相对于今年四季度偏紧的信贷环境将有所改善，市场需求将得到更好的满足;信贷投放绝对量将较2013年同期有所放大，但余额增速将略有放缓。

　　同时，最新发布的社会融资规模数据显示，1月至11月社会融资累积量约为16.0万亿元人民币，11月份社会融资规模新增约1.23万亿元，分别比上月和上年同期多增3736亿元和1075亿元。相关分析认为，社会融资新增规模上升显示本月金融活动活跃，余额同比增速保持高位显示，金融支持经济扩张动力良好。从社会融资结构来看，11月新增表外融资较多，其主要贡献来源于委托贷款。企业债券融资本月新增1383亿元，虽较上月有提高，但较往年平均水平为低，这也与目前市场利率水平偏高、流动性偏紧有关。

　　“总的来看，11月相关经济和金融数据显示，目前整体经济回稳的状况好于预期，具体看，信贷数据好于预期，加之目前价格和库存正在稳定下来;此外，出口需求也在逐步转暖，部分国内耐用品消费持续旺盛，这些合力可能支持短期经济增长进一步企稳，加速整个经济的复苏。”上述华安分析人士称。

　　数据还显示，11月末M2同比增长14.2%，比上月末低0.1个百分点，比去年同期高0.3个百分点。来自工行的宏观分析师就此表示：“在翘尾因素回落之后，M2增速仍保持在高位，主要是受新增贷款超出预期及人民币升值预期下的外汇占款大幅上升的因素影响。随着外汇占款的增加和财政存款的投放，年末资金紧张的趋势将会有所缓解。”数据还显示，狭义货币(M1)余额32.48万亿元，同比增长9.4%，分别比上月末和去年同期高0.5个和3.9个百分点，上述工行分析师称，M1增速明显加快，反映出经济活力有所提升。

　　本次数据还显示，11月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.12%，分别比上月和去年同期高0.29个和1.55个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为4.12%，分别比上月和去年同期高0.26个和1.57个百分点。

　　“从目前流动性情况看，市场整体流动性还是稳定的，央行此前一度坚持逆回购的滚动操作以维持短期资金面的平稳，也让市场减少了对当季流动性状况的担忧。当前中国经济增长维持平稳状态，若放松资金面很容易使资金流向房地产(行情 专区)、融资平台及影子银行业务;此外，出于通胀预期管理考虑，预计央行四季度将继续维持资金面的紧平衡状态，各项政策将维持中性基调，同时注重稳定性与协调性，为经济转型升级创造稳定的金融环境和货币条件。”上述工行分析人士表示。

　　自今年10月下旬以来，市场一度出现资金面趋紧态势，这一现象在11月末也有端倪。有分析认为，这两个月月末出现的这种季节性波动现象，主要是金融机构提升备付、加强自身流动性管理等因素的叠加令资金面产生明显波动。但实际上，市场并不是真的缺钱，资金面波动只是短期现象，资金水平虽较之前有所上升，但整体还是处于正常区间内。

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