蚂蚁金服600亿美元估值到底高不高？

　　随着B轮融资的完成，蚂蚁金服集团距离其国内上市的目标又近了一步，不过对于A股市场的投资者而言，一个新的难题也将出现：究竟该如何给蚂蚁金服估值呢？在国内及境外均缺乏类似行业或体量公司的情况下，这成为了A股市场投资者必须面对的问题。

　　根据《第一财经日报》记者获取的独家消息，蚂蚁金服近日已完成B轮融资，此轮融资额超过35亿美元（约227亿元），当前整体估值已达约600亿美元（约3885亿元）。

　　此前，蚂蚁金服一度成为战略新兴板的首选上市标的之一，不过随着战略新兴板的暂停，急于上市的蚂蚁金服被迫转战主板。凭借强劲的盈利能力，截至目前，蚂蚁金服已经基本符合主板上市条件，一旦其成功IPO，就将成为继2010年农行上市以来A股市场规模最大的一次IPO，成为A股历史上又一个里程碑式的事件。

　　根据此前一份未经官方确认的蚂蚁金服融资推介材料，蚂蚁金服2014财年营业收入101.5亿元人民币，较2013财年同比增长91.6%；调整后净利润26.3亿元人民币，净利润率为26%。

　　按此计算，完成B轮融资后蚂蚁金服的估值，按2014财年计算的市盈率约为148倍。如果其2015财年营业收入的增速和2014财年持平、同时净利润率保持26%不变的话，则其按2015财年计算的市盈率为77倍。如果蚂蚁金服2016财年还能保持同样的业绩增速，则按其2016财年计算的动态市盈率则将降为40倍，而蚂蚁金服此前预计的上市时间则为2017年。

　　相比于沪市目前平均不到16倍的市盈率，蚂蚁金服2015财年77倍市盈率的估值显然高出很多，不过对比中小板51倍、创业板76倍的平均市盈率，则似乎处于一个可以接受的水平。

　　对此，中德证券银行业分析师佘敏华表示，对于蚂蚁金服这样的企业，显然不能按目前A股市场银行股7~8倍的市盈率来估值。如果按目前互联网企业动辄过百倍的市盈率来估值的话，又有点过高，毕竟它的体量已经和目前市场上存在的那些互联网企业不可同日而语了。现在B轮融资就接近4000亿元的市值，如果按百倍市盈率完成IPO的话，估计要接近1万亿的市值，进入A股市值TOP5的行列。

　　一位前公募基金投资总监则表示，从理性估值的角度来看，蚂蚁金服B轮融资的估值水平已经不低了，毕竟其总市值还是会受到净利润总额的制约，完全按照互联网行业去估值的话，1万亿实在太高，A股目前也就中国石油(601857,股吧)（601857.SH）和工商银行(601398,股吧)（601398.SH）两家公司的市值能超过1万亿。一般，IPO有30~40倍的市盈率已经不低了。

　　不过该人士也表示，由于蚂蚁金服出身阿里系，目前来看全球没有可以和它对标的企业进行比较，结合A股市场喜欢炒概念的传统，预计其上市后的实际估值定位将远远高于合理定位，1万亿市值也不是完全没有可能，要看市场当时整体的氛围以及蚂蚁金服实际的盈利增速情况，现在毕竟缺乏翔实的财务数据，只是一个大概的估算。