央行报告透露信贷资产质押再贷款已试点

　　央行报告透露信贷资产质押再贷款已试点

　　在10日发布的《2014年第四季度中国货币政策执行报告》(简称《报告》)中，央行重申为结构性改革创造时间和空间，提供中性适度的货币金融环境的立场。既要防止经济出现惯性下滑，也要防止过度“放水”固化结构扭曲。值得注意的是，相较以往的货币政策执行报告，央行此番披露了盘活信贷资产的新渠道——信贷资产质押再贷款。同时，在多处提到结构调整期难免一定程度的风险暴露，将风险防范放在了更突出的位置。

　　盘活信贷资产新渠道

　　在《报告》中，央行透露已在2014年开展信贷资产质押和央行内部评级试点工作。这意味着，商业银行可以以优质的存量信贷资产质押给央行，获得央行的再贷款，以盘活存量信贷资产。

　　具体来看，央行在《报告》中透露已在山东、广东两省开展试点，将经人民银行[微博]内部评级的金融机构优质信贷资产纳入央行合格抵押品范围，完善中央银行抵押品管理框架。目前已建立起信贷资产质押再贷款的基本制度、操作规程和央行内部评级数据库，并开展了信贷资产质押再贷款操作。

　　对于两地试点的结果，央行的结论是已形成可复制可推广的经验，今年将继续推广。

　　以往，央行也会采取质押的方式吐出基础货币，如中期借贷便利(MLF)和常备借贷便利(SLF)，但质押品多为国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等。在山东和广东两地的试点，是央行首次将信贷资产纳入合格抵押品范围。

　　一家股份制商业银行小微企业信贷负责人表示：“通过质押式回购的方式，银行此前也能将手中的债券变现。但此前要盘活信贷资产只能通过资产证券化。央行试点将信贷资产列入再贷款抵押品范围，使得原先不易获得流动性的信贷资产又多了一条盘活的渠道。”

　　之所以先将优质信贷资产纳入再贷款抵押品框架，一方面是为了解决中小金融机构抵押品不足的问题，另一方面也是为了保障央行债权的安全。

　　央行此前也曾通过抵押补充贷款(PSL)工具为开发性金融支持棚户区改造提供了1万亿元资金，但以何作为抵押尚不得而知。

　　更加突出风险防范

　　在2014年第三季度的货币政策执行报告中，央行突出强调了地方融资平台债务、各类影子银行业务、企业互联互保等风险领域的监测分析。3个月后，央行在《报告》中又增加了产能过剩行业和房地产市场两大风险领域。在《报告》的内容摘要中，央行也指出，结构调整过程中经济下行压力加大，并伴随一定的风险暴露，防风险的任务还很艰巨。

　　一家券商的首席经济学家认为：“保就业和防风险，一直是决策层重点关注的。目前虽然GDP增速下来了，但由于新兴服务业吸纳就业能力强，就业总体上不成问题。在这种情况下，防风险就被提到了更重要的位置。”

　　业内人士认为，反腐和财税改革终结了过去“市长经济”的模式，43号文等财税改革措施对地方债务的冲击也需高度关注。风险暴露会发端于两点：其一是身处债务率较高地区且未被纳入地方政府债务的城投债;其二是当财税改革纠偏地方政府投资冲动，过去寄身于地方基建投资的企业面临产能过剩，未来将承受去杠杆和去产能的风险。从这个角度看，货币宽松不一定能刺激增量经济，但出于存量风险防范考虑，货币宽松仍将延续。

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