8月新增贷款略超预期 融资需求仍疲软

　　昨日，央行公布8月份金融统计数据和社会融资规模统计数据。

　　综合来看，8月份数据主要有两大关注点：一是广义货币(M2)低预期增长，同比增长12.7%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点;二是人民币新增贷款略超预期，当月增加7025亿元，比7月份增加3173亿元，8月份社会融资规模9673亿元，比上月多增6837亿元。

　　央行调查统计司司长盛松成表示，8月份M2增速尽管有所回落，但仍在正常范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，全年M2增速将达到13%的预期目标。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，8月份票据融资继续高增长，实体融资需求不强，银行风险偏好下降，通过风险小、灵活性强的票据贴现完成信贷额度是主因。实体融资需求放缓导致货币供应内生性收缩。

　　在经历了7月人民币新增贷款“过山车”式的陡落后，8月人民币新增贷款恢复较为正常的水平。分部门看，住户贷款增加2729亿元，其中短期贷款增加839亿元，中长期贷款增加1890亿元;非金融企业及其他部门贷款增加4290亿元，其中短期贷款减少690亿元，中长期贷款增加2408亿元，票据融资增加2367亿元。

　　招商证券研究部高级分析师谢亚轩表示，8月短期贷款及票据融资贡献了信贷环比增量中的90%，显示月末贷款冲规模特征明显;而企业中长期贷款占比大幅下滑，显示实体经济投资需求仍然疲软。

　　中金公司报告称，从社会融资规模的各分项统计数据看，社会融资需求依然乏力。“我们曾经测算，房地产直接和间接对GDP的贡献接近20%，但房地产在社会融资中的占比接近40%。由于房地产是高度依赖资金消耗的产业，其投资增速和需求的放缓会导致实体经济中融资需求的放缓，这种放缓会更甚于经济本身的放缓，而经济中发展潜力较好的下游和服务性行业则不那么依赖于融资。”

　　不过报告还称，融资需求不如以前旺盛并不一定意味着经济动能将大幅减弱，毕竟中国过去依赖房地产和基建，其本身就是资金驱动型经济;未来经济转型可能对融资的依赖性降低，但可能依赖于货币流动性速度的提高。

　　谢亚轩表示，总的来说，除M2增速外，8月数据整体波澜不惊。M2增速依然受到存款规模的影响，近期波动性明显上升。信贷规模虽然符合预期，但企业中长期贷款未见明显回升，说明实体经济投资需求依然低迷。社会总量回升虽然有利于稳定广义信贷供给，但非标业务由大幅负增长转为小幅正增长意味着防范金融风险压力未减。

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