1月新增贷款超预期压制政策放松

　　1月新增贷款规模达到了2010年1月以来的最高水平。分析师判断，货币政策或已从偏紧转向中性，但由于贷款超预期增长，政策短期暂难松动。

　　央行15日发布的最新数据显示，1月，人民币贷款增加1.32万亿元，人民币存款减少9402亿元。1月末，广义货币(M2)余 额112 .35万亿元，同比增长13.2%，分别比去年末和去年同期低0.2个和2.7个百分点;狭义货币(M1)余额31.49万亿元，同比增长1 .2%，分别比去年末和去年同期低8.2个和14.1个百分点。

　　央行的初步统计同时显示，1月社会融资规模为2 .58万亿元，分别比上月和去年同期多1.33万亿元和399亿 元 。其 中 ，人 民 币 贷 款 增 加1.32万亿元，同比多增2469亿元;委托贷款增加3965亿元，同比多增1904亿元;信托贷款增加1068亿元，同比少增1040亿元;企业债券净融资332亿元，同比少1917亿元。

　　对于贷款的反弹，交行金融研究中心认为，各行年初信贷计划较为充裕，且第一季度多投有利于提高商业利润，银行1月信贷投放动力较强。2013年年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放。这些因素有利于1月贷款多投。

　　对于全年的信贷投放，交行金研中心判断，2014年，经济增速放缓、利率市场化、经济去杠杆、资本流动规模和方向改变都将对信贷供需关系产生重大而深刻的影响。预计信贷投放速度将较2013年进一步放缓，新增贷款9.8万亿至10万亿元，对应余额年同比增长13.6%至13.9%。

　　“货币融资平稳，政策难紧难松。”海通证券姜超认为，新增信贷1 .32万亿元超预期，居民和企业中长贷均明显多增，表明信贷需求仍较强劲;1月M1增幅大降至1 .2%主要受是春节影响，因其对应的企业存款节前流出，1月存款减少9400亿元，同样缘于春节现金M 0的大幅增加;M2从13.6%小降至13.2%，高基数影响渐大，意味着货币政策将难收紧，但信贷超增下货币亦难松，未来或维持中性格局。

　　银河证券首席经济学家潘向东判断，未来政策仍会以稳健中性为主，微调为辅。为转变发展方式，不会大幅放松;而为保证改革的顺利推进和不发生系统性金融风险的底线，也不会从紧。

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