研究员：外贸超预期，促1月末贷款余额同增14.3%

　　交通银行金融研究中心研究员徐博周一表示，1月人民币贷款投放较多，主要受外贸状况超预期改善等因素影响。全年来看，预计2014年新增贷款9.8-10万亿、对应余额年同比增长13.6-13.9%的判断。

　　央行统计数据显示，2014年1月新增人民币各项贷款1.32万亿元。从绝对增量来看，较上月多增8375亿元，比去年同期多增2479亿元，多增较为明显。从增速来看，1月末贷款余额同比增长14.3%，比2013年年末高0.2个百分点，略高于市场一致预期，但比去年同期低1.1个百分点。

　　徐博认为，1月份人民币贷款投放较多主要原因有：

　　一是，1月份中国外贸状况超预期改善，对外汇占款贡献应较明显，有利于改善银行存款约束。

　　二是，各行年初信贷计划较为充裕，因为从提高贷款收益的角度，第一季度多投有利于增加利润;并且由于2013年年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放。

　　三是，节前央行对市场的流动性支持力度较大，在外生流动性较充裕情况下，公开市场就净投放货币高达4210亿元，加上财政存款留存较少，都有利于改善银行流动性状况。

　　四是，宏观经济总体保持平稳，实体经济信贷需求较好，很多企业也在年初加大融资需求。

　　值得注意的是，2014年1月新增人民币存款减少9402亿元，相比去年同期7499亿元的净新增，落差非常明显，其中，居民存款新增1.81万亿，但企业存款却大幅下降2.44万亿。

　　对此，徐博指出，主要是受节前企业集中向员工发放奖金的影响。但新增居民存款规模低于新增企业存款规模，表明利率市场化推进、理财产品增多、特别是近期货币市场基金快速发展对居民存款的分流明显，利率对金融资源的调节作用凸显。

　　“市场流动性总体偏紧的环境下，受管制的存款利率和市场化的银行间利率的差异扩大，事实上对推动我国利率市场化进程产生了一定的倒逼作用。”徐博说。

　　央行数据显示，2014年1月，M2同比增长13.2%，较年末下降了0.4个百分点，低于去年同期下降了2.7个百分点; M1同比增长1.2%，较上月末大幅下降了8.1个百分点，较去年同期低了14.1个百分点。

　　徐博分析指出，在贷款投放较多，财政存款留存较少，外汇占款新增可能不少的条件下，广义货币同比增速略有下降可能主要是受银行同业和债券资产增长放缓影响;而狭义货币供给增速骤降，主要是因为企业集中支付奖金导致企业活期存款下降，以及在节前将活期存款转为短期定期存款或理财。

　　从1月份核心经济金融指标来看，中国经济总体稳健运行，但略现疲弱迹象。展望未来央行货币政策的制定方向，徐博认为，当前通胀压力不大，调控重点在于平衡稳增长和防风险，预计央行将采取以下措施引导和规范金融市场：

　　一、为缓释银行业流动性风险，央行将根据市场形势变化，灵活调整公开市场操作和货币工具的操作方向和力度，综合运用并适时创造流动性工具。

　　二、为推进利率市场化进程，央行将进一步健全金融机构市场利率定价自律机制、贷款基础利率集中报价和发布机制;此外，继同业大额存单发行交易开展后，也可能将进一步探讨向企业及个人放开大额存单发放。

　　三、在诸多新兴市场资本出现外流的国际背景下，为维护我国跨境资本流动正常有序，央行将保持当前稳健、中性的货币政策。

　　四、为在短期为保持经济在合理区间运行及保持利率市场稳定，缓解银行流动性压力，央行有可能小幅下调存款准备金率。

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