外储新路：委托贷款助力走出去

　　中国巨额的外汇储备投资渠道未来或将发生重大改变。国家外汇管理局(简称“外管局”)最新的国际收支平衡表显示，截止到2012年前三季度，中国资本对外输出所得与外国来华直接投资(简称“FDI”)在中国投资所得利润的轧差为-129亿美元，这意味着中国1.82万亿美元净头寸对应的投资净收益仍然为负数。

　　昨日，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育在接受记者采访时说，外管局宣布设立外汇储备委托贷款办公室，创新外汇储备运用，将促进我国企业“走出去”。

　　现状：外储投资净收益为负

　　面对越来越高的外汇储备，如何寻求更加积极有效的外储运用方式备受市场关注。中国对外投资以官方的外汇储备资产为主，且主要投资美国债券，投资收益有限。来自央行的数据显示，截至2012年末，中国的外储规模已经高达3.31万亿美元，规模为世界第一。日前美国财政部称，去年11月中国环比增持2亿美元美国国债，所持美国国债总计1.1701万亿美元，仍为美国第一大债权国。如此巨额的外储和美国国债一直都是公众关注的焦点。

　　根据国际收支平衡表，去年前三季度中国1.82万亿净头寸的投资收益是1238亿美元，但投资收益支付为1367亿美元，因此净收益为-129亿美元。

　　对此，外管局国际收支司司长管涛也表示，对外投资和外来投资一码归一码，不能因为中国投资净收益为负，就笼而统之地说对外投资亏钱。中国对外投资其实每年都有收益，2004~2011年，对外投资收益年均增加32%。依据外管局的官方说法，我国对外投资收益中大部分是外汇储备的经营收益。

　　尝试：设委贷办拓宽投资途径

　　“外汇储备买美国国债，投资美国两房债券，和打狗的肉包子有多少区别?”连日来，不少网友对国家外汇储备投资回报低的问题进行了大“吐槽”。如何提高对外投资的回报成了外管局的一道新课题。1月14日，新设立的外汇储备委托贷款办公室(简称“委贷办”)正式浮出水面。

　　据了解，所谓的外汇储备委托贷款，实际上就是运用外汇储备，给中国企业在“走出去”时提供贷款业务。具体是由外汇局提供资金，委托国家开发银行向指定的贷款对象发放贷款，由国开行确定贷款利率、期限、金额，其风险一般由资金提供方也就是外汇局自行承担，主要贷款对象是走出去的中国企业。

　　“或许正是对美元资产的过重依赖，催生了委托贷款。”一家国内基金投资人认为，因为通过所谓的委托贷款，不仅可以拓展更多的投资方式，而且“市场化”的模式也会带来更高的收益。在他看来，受到人民币持续升值和美元贬值的影响，持有越多的美元资产某种程度上就意味着风险越大，而选择其他的途径则会分散这种单一模式的风险。

　　专家：应兼顾安全和收益

　　商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育在接受记者采访时分析说，纵览中外，政府将超出适度规模的外汇储备用于投资运营已经不是第一次。如1992年泰国中央银行投机英镑获利10亿美元。在此前中投公司的实践中，通常是投资于海外机构的股票和债券，借此获得高于外国政府债券的收益;但海外机构往往又重仓投资中国优质企业。如中投公司斥资30亿美元参股黑石公司，而黑石公司又大举投资于蓝星集团。在这一过程中，我们为此付出了巨大的额外成本。

　　梅新育说，与将外汇储备投向海外机构股票或债券、海外机构再以其投资于优质中国企业的方式相比，设立外汇储备委托贷款办公室，直接用于支持中国金融机构和中国企业“走出去”，显然更有利于我国。

　　“在提高外汇储备管理收益率的同时，也要注重安全性。”梅新育说，委托贷款业务风险显然不如股权投资那么大，但是与原来传统的外汇储备资产运营领域相比，风险还是大大提高了，从而在风险控制方面对外汇局提出了更高的要求。同时，委托贷款一般都是投资于比较大的项目，如大型资源开发、大型基础设施、大型先进制造业等项目，而这些领域一般又都是东道国比较看重的，这就可能会引起东道国一些新的疑忌，从而引起一些麻烦，相关企业需要避免出现这种情况。